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不能把PPI同比下跌簡單視為通縮依據
更新時間:2019-10-23  來源:經濟日報

  國家統計局公布的數據顯示,9月份,全國工業生產者出廠價格(PPI)同比下降1.2%,連續三個月同比下降,且降幅持續擴大。

  由于PPI同比由上漲轉為下降,且前三季度扣除食品和能源價格的核心CPI同比漲幅比去年同期回落,一些人士據此認為中國經濟進入了通貨緊縮。

  一般來說,CPI和PPI都是度量經濟體是否出現通貨膨脹或通貨緊縮的重要指標。但是,不能簡單地把這兩個指標在個別月份的表現作為判斷通脹或通縮的唯一依據,更不能根據一兩個指標短期波動就得出長期的趨勢性結論。

  在國際上,西方發達國家評價一個經濟體是否進入通縮或通脹,主要看CPI的變化。這是因為,在發達國家消費對GDP增長的貢獻更大。如果我們也按國際慣例來衡量物價水平的話,今年前三季度,全國CPI月度同比漲幅在1.5%至3.0%之間;平均同比上漲2.5%,漲幅比去年同期擴大0.4個百分點;扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.7%,漲幅比去年同期回落0.3個百分點。這一物價水平總體上屬于溫和上漲態勢,而且在推動CPI同比上漲的因素中,以豬肉價格為代表的肉禽蛋類等食品價格漲幅明顯,對CPI波動的貢獻更大,表明CPI波動有著明顯的結構性特征,物價并未出現全面持續上漲或者持續下跌現象。

  國內不少學者更習慣用PPI來判斷中國經濟是否進入通縮。盡管PPI連續三個月同比下降,但環比略有回升;與生產供給相關的生產資料價格指數持續下跌,反映工業消費品需求的生活資料價格則保持上漲態勢;前三季度PPI與去年持平,這說明前三季度工業品出廠價格走勢是平穩的。這些特征與通貨緊縮時價格全面持續下跌的狀態有著本質的不同。

  而且,2017年、2018年,受供給側結構性改革持續推進影響,我國鋼鐵、煤炭等產品價格穩步回升并持續處于高位,PPI同比分別上漲6.3%和3.5%,個別月份PPI同比漲幅高達7.8%。今年以來,盡管PPI同比漲幅回落并由正轉負,但煤炭、鋼鐵等工業產品的價格仍然處于相對高位,工業企業仍有盈利空間。

  從歷史經驗看,在2012年3月份至2016年8月份,即便PPI經歷了連續54個月同比下跌,中國經濟平穩運行、穩中向好的態勢也從未改變,并未出現所謂的通縮。當前,PPI同比下降,只經歷了幾個月的時間,而且近期月度環比降幅持續收窄并由負轉正。如果進一步結合GDP縮減指數(也稱平減指數)來看,近年來,GDP縮減指數保持正常小幅上漲,也說明中國經濟既無通脹,亦無通縮。

  從未來走勢看,多個國家都在實施寬松的貨幣政策,將對國際大宗商品價格形成一定的支撐;加之世界經濟和國際貿易放緩,大量資金避險取向抬升,可能推高對貴金屬的避險需求,這些國際性因素都將對國內PPI的抬升起到一定的支撐作用。盡管國內工業品需求處于低位增長,但9月份制造業PMI較上月有所上升,市場需求重回擴張區間,企業生產活動有所增加,市場價格回升,大中小企業經營穩中趨升,經濟運行穩中向好;前三季度全國工業產能利用率為76.2%,其中三季度為76.4%,處于較高水平,意味著市場供需兩端保持整體穩定和平衡,也意味著工業品價格基本有支撐,不會出現大幅回落。

  因此,簡單地把PPI同比下跌作為判斷通縮依據是站不住腳的。當然,我們也要重視PPI同比連續下跌所釋放出的需求偏弱信號,堅持加大宏觀政策逆周期調節力度,抓好促消費擴內需等一系列政策措施的落實,積極應對當前面臨的經濟下行壓力。(林火燦)

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